Para ampliar un poco la respuesta de Ryan, un DEM ráster es como muchos otros rásteres, contiene un valor numérico para cada celda. Ese valor podría ser la elevación en pies, la temperatura en grados C o cualquier otra cosa que pueda representarse numéricamente. Reproyectarlo a otro sistema de coordenadas no cambiaría los valores en las celdas ráster, porque GIS no "sabe" que es un valor de elevación que debe cambiarse (a menos que usted lo indique).
Además, los sistemas de coordenadas horizontales y verticales son dos cosas diferentes, solo porque su ráster esté en la Zona 17 Norte UTM, NAD83, Metros (o lo que sea), no significa que también tendrá unidades de elevación en metros, o incluso que lo hará. tener valores de elevación en absoluto.