Para decidir si la inflación cero es deseable o no, primero debemos calificar la pregunta. La inflación no es una constante universal ni el universo económico es inmutable para admitir algún nivel particular de inflación fija . Además, la inflación tiene diferentes efectos en diferentes grupos de agentes; estos dependen de la composición de su riqueza (deuda o patrimonio) y la naturaleza de sus ingresos. Además, podría surgir un problema de segundo orden con el tipo de preferencias de tiempo que emplean los diferentes agentes al descontar el futuro.
Desde finales de 2007 hasta principios de 2008, la economía mundial se ha visto gravemente perturbada por lo que se conoce como la gran recesión . Un efecto secundario importante de esto ha sido la dificultad sistemática con la que varios bancos centrales lucharon para lograr los objetivos de sus mandatos, es decir, la estabilidad financiera con una inflación moderada.
En el pasado, el " problema " con la inflación había sido su tendencia a una espiral ascendente incontrolable. En este contexto, la mayoría de los casos de retirada antes de la Gran Depresión en la de EE.UU. , brote de inflación de la república de Weimar antes de la Gran Guerra, la estanflación de los finales de los 70 y principios de los años 80, Zimbabwe en 2008 , etc .
Esta vez, el " problema " es del tipo inverso. Esta vez, el problema es la deflación (o quizás, más apropiadamente, la desinflación ). El "niño cartel" de este malestar es Japón y sus dos décadas de deflación.
Una característica de la configuración actual que está a la par con la experiencia histórica (en mayor medida que en menor grado) es la presencia de acumulación de deuda . Al igual que en la Gran Depresión y antes de la Segunda Guerra Mundial en Alemania, la deuda en las economías actuales es, en general, demasiado alta (la deuda es " demasiado alta " no por su volumen absoluto , que también es alto, sino por la capacidad sistemáticamente moderada de servicio )
Otra característica de la situación actual son los rendimientos moderados de los ingresos laborales ("moderados" en comparación con la productividad). Esto está relacionado principalmente con la economía de los Estados Unidos y durante un período de aproximadamente cincuenta años desde principios de los años 70, pero otros países industrializados muestran patrones similares durante aproximadamente el mismo período. Este es el resultado de una serie de efectos, como la financiarización y las innovaciones relacionadas con las comunicaciones (internet) y el transporte (contenedorización) que aumentaron la movilidad del capital a nivel mundial. Para algunos, la situación actual es el resultado del éxito de lo que se ha llamado la "agenda neoliberal" (relacionada con el "consenso de Washington").
Una tercera característica de la economía global moderna es lo que B. Bernanke ha llamado la hipótesis del exceso de ahorro . El ex gobernador de la Reserva Federal, hizo un caso de por qué las tasas de interés son moderadas en los Estados Unidos (y el mundo). Como dice el argumento, hay una sobreoferta de ahorros que buscan inversiones productivas pero que no pueden ser acomodados por el estado actual de las cosas. Por lo tanto, las tasas de interés reales (una medida del costo de oportunidad para actividades reales) serán bajas mientras persistan las condiciones responsables del exceso de oferta.
Quizás el enfoque más interesante de la configuración actual es uno presentado por Brown's Watson Fellow M. Blyth . Blyth habla sobre regímenes económicos de instituciones cambiantes ( a-la Aglietta). Yuxtaponiendo 'los años 70' con el presente, encuentra un cambio en la estructura institucional, de una temprana alineada con los intereses de los deudores, a la posterior alineada con los intereses de los acreedores. Los regímenes cambian cuando las instituciones subyacentes se convierten en grillos en lugar de facilitadores. Nuestra experiencia actual es, según Blyth, un punto de inflexión (potencial).
La exposición anterior fue un intento de enmarcar la configuración actual de una manera breve y sucinta. Como se afirma en la introducción, la inflación depende de los detalles de cada época histórica (económica). Durante el "régimen" actual, la baja inflación es una tensión más que un punto fuerte en el sistema. Hace que el pago de la deuda sea difícil. A su vez, el sobreendeudamiento frena el crecimiento al disminuir la rentabilidad y permite la tendencia continua de la brecha de compensación de productividad. La baja demanda actúa como una limitación para las perspectivas de rentabilidad de la inversión, lo que a su vez limita aún más las perspectivas de crecimiento. Este círculo vicioso es solo un ejemplo de por qué la inflación cero no es un nivel deseable de inflación, en la coyuntura actual.