Un economista alemán que también trabajó en el BCE señala que:
El superávit comercial bilateral de Alemania con los EE. UU. Apenas ha cambiado, a pesar de los cambios sustanciales en el tipo de cambio euro-dólar, que fue tan alto como € 1: $ 1.60 en 2011, y tan bajo como € 1: $ 1.04 más recientemente. Alemania debe su éxito de exportación no a la manipulación de divisas, sino a su sólida posición en el mercado y al poder de fijación de precios de sus campeones de fabricación altamente especializados. [...]
El euro no es demasiado débil y las exportaciones alemanas no son demasiado altas. Más bien, el problema es que las importaciones de Alemania son demasiado bajas, debido a su enorme brecha de inversión. [...] La brecha es el resultado de fallas en las políticas, es decir, políticas proteccionistas en el sector de servicios no transables. El Fondo Monetario Internacional, la Comisión Europea y la OCDE han tratado de convencer a Alemania de desregular los servicios, reducir los intereses creados y mejorar la competencia. Pero, tal como están las cosas, los salarios, la productividad y la inversión siguen siendo altos en el sector exportador alemán y bajos en el sector de servicios no transables.
¿Cómo pueden las políticas proteccionistas mantener bajos los salarios , por ejemplo, en los servicios? Por lo general, las políticas proteccionistas (por ejemplo, aranceles a las importaciones) tienden a aumentar los salarios al proteger a la fuerza laboral local de la competencia externa. Hasta donde yo sé, una forma típica de barrera para la entrada en los servicios, a saber, las licencias profesionales, también aumentan los salarios (al disminuir la oferta de trabajo). Entonces, ¿cómo pueden las políticas proteccionistas lograr el efecto opuesto de bajar los salarios, particularmente en el sector de servicios?