¿Son las criptomonedas un esquema ponzi o una burbuja?

Varios usuarios en este foro han abordado bitcoin y otras criptomonedas como esquemas ponzi. Los bitcoins tienen varios usos que podrían legitimar su valor como moneda, pero también han recibido inversiones masivas en los últimos meses, por lo que se considera un activo altamente especulativo. ¿Hay signos e información que demuestren que las criptomonedas se están utilizando como un esquema (intencionalmente fraudulento), o deberíamos considerarlo un activo especulativo similar a otros activos en burbujas económicas que ocurrieron antes?

En general, los "esquemas de Ponzi" en el contexto de la fijación de precios de activos se refieren a "burbujas racionales", o una falla de la condición de transversalidad que necesita al pasar de una identidad de flujo a una identidad de valor presente. No son "esquemas fraudulentos". Por ejemplo, puede haber una burbuja racional en un activo "fundamentalmente inútil" en un mundo de previsión perfecto si su precio crece a la tasa de interés real disponible en la economía en general. (Esto es realmente de lo que está hablando, en caso de que no esté claro para usted: cada inversor asume que puede descargar el activo a un precio más alto a otro inversor, y usted lleva el problema del "tonto más grande" al infinito, lo que hace que la suposición sea racional ex post).

¿Hay alguna evidencia de la existencia de tales burbujas racionales? Cochrane (2002) señala que la teoría racional de la burbuja no tiene en cuenta la asociación de "burbujas" con un alto volumen de negociación. En una burbuja racional, es racional mantener el el activo en cada período: no hay razón para observar una alta rotación junto con altos precios. También guardan silencio sobre la asociación de precios altos con alta volatilidad: en un contexto de burbuja racional, la volatilidad (inducida por el cambio de un equilibrio a otro) siempre está presente, y la elecciónde equilibrio (el hecho de que estamos en una trayectoria explosiva de precios) no produce más volatilidad de lo habitual. Las burbujas racionales parecen ser una explicación pobre de los eventos que la gente ha descrito históricamente como "burbujas" (y del comportamiento de los precios de las criptomonedas).

En contraste, la teoría de rendimiento de conveniencia descrita en Cochrane (2002) y también en esta publicación de blogparece ajustarse mucho mejor a los datos. Si la "sobrevaluación" está impulsada por una prima de liquidez inducida por restricciones de cortocircuito y una restricción de la oferta a corto plazo, entonces esperaríamos ver la predicción estándar de la economía monetaria de que los altos precios deberían estar asociados con una alta rotación. En ese caso, la sobrevaluación relativa a los "fundamentos" también debería requerir restricciones de cortocircuito; en el caso de dólares frente a bonos del Tesoro, por ejemplo, es ilegal imprimir billetes de banco o cerrar sustitutos al dinero para financiar la compra de bonos, lo cual es una especie de cortocircuito restricción. De hecho, las restricciones de cortocircuito son lo que vemos en el mercado de criptomonedas: los futuros de BTC solo recientemente comenzaron a cotizar en bolsas de valores, e incluso entonces el "papel electrónico" que tiene cuando toma el lado largo de un contrato de futuros de BTC no es lo mismo que tener BTC directamente, por lo que lo que parece una posibilidad de acortar BTC a través de estos contratos no lo es. (Satisface la "demanda especulativa", por lo que es posible "apostar por las criptomonedas" sin tener que mantener ninguna, pero no es posible utilizar estos contratos en lugar de las criptomonedas en las transacciones).

Si desea preguntar si las criptomonedas son una burbuja, debe definir qué significa "burbuja". Si se trata de una "sobrevaluación relativa a los fundamentos", ¿es USD una burbuja? Después de todo, se cotiza con una prima relativa a las facturas en T. Si incluye algún rendimiento conveniente que el activo pueda tener en su definición de "burbuja" para que el USD no sea uno, entonces es probable que las criptomonedas tampoco sean "burbujas". Es muy difícil decir algo sobre si las valoraciones de las criptomonedas están "justificadas" o no por esta explicación, ya que la demanda de conveniencia de las criptomonedas, como el efectivo, tiene componentes que no son transparentes. Estamos mayormente en la oscuridad, y no lo haría

Diría que las criptomonedas están en una fase de auge especulativo basado en ejemplos de que Ethereum tuvo 10 dólares en 2016 y saltó a 370 dólares el año siguiente y Bitcoin pasó de 900 a 10,000 dólares en esos mismos años.

Dicho esto, las fases de auge especulativo son guías deficientes para valoraciones futuras y la trayectoria de maduración de un nuevo sector.

Entonces, para responder a su pregunta, sí, están en una fase de auge especulativo o como lo pones en una burbuja.

Muchas personas denuncian el actual frenesí especulativo en las criptomonedas, y otros advierten que todo es un esquema Ponzi, una moda y una burbuja en la que las ovejas crédulos están siendo llevadas al matadero.

Creo que los no expertos o, más bien, las personas que no escriben software para criptomonedas deberían hacer es analizar estas criptomonedas a través de los filtros de escasez y utilidad y llegar a su propia conclusión caso por caso en función de la aplicación de esos filtros.

Un esquema Ponzi es una operación de inversión fraudulenta en la que el operador genera beneficios para los inversores de más edad a través de los ingresos pagados por los nuevos inversores, en lugar de las actividades comerciales legítimas o las ganancias del comercio financiero.

Por lo tanto, las criptomonedas no son esquemas de Ponzi, ya que esto requeriría que algunas autoridades centrales falsifiquen registros para engañar a los inversores. Las criptomonedas están específicamente diseñadas para hacer este tipo de actividad fraudulenta, que se basa en la asimetría de la información y la confianza en una autoridad central, matemáticamente demostrablemente imposible. Nadie está comprando acciones en un esquema de inversión, los inversores están intercambiando un activo entre ellos de la manera más transparente posible (Todos tienen acceso a un libro público inmutable, el Blockchain, que contiene detalles sobre cada transacción que haya ocurrido).

Entonces, en cierto sentido, las criptos son exactamente lo contrario de un esquema Ponzi. Por otro lado, se podría argumentar que la Banca de Reserva Fraccional y la Seguridad Social son esquemas Ponzi.

EDITAR : Otras respuestas han sugerido que las actividades fraudulentas no son una condición necesaria para un esquema Ponzi. Otras objeciones a mi respuesta incluyen mi uso de una fuente no confiable. Desde una perspectiva legal, la última palabra sobre si algo es un esquema Ponzi recae en la Comisión de Bolsa y Valores, cuya definición , por lo tanto, debe considerarse:

Un esquema Ponzi es un fraude de inversión que implica el pago de supuestos rendimientos a los inversores existentes de fondos aportados por nuevos inversores. Los organizadores del esquema Ponzi a menudo solicitan nuevos inversores al prometer que inviertan fondos en oportunidades que supuestamente generan altos rendimientos con poco o ningún riesgo. En muchos esquemas de Ponzi, los estafadores se centran en atraer nuevo dinero para hacer los pagos prometidos a los inversores en etapas anteriores para crear la falsa apariencia de que los inversores se están beneficiando de un negocio legítimo.

Además, se ha sugerido que un grupo de actores que intentan aumentar el precio de las criptomonedas mediante compras apalancadas, están ejecutando efectivamente un esquema Ponzi y, por lo tanto, las criptomonedas son un esquema Ponzi. Estoy totalmente en desacuerdo con esta afirmación. Además del hecho de que no cumple con la definición, tampoco es un reclamo sobre las criptomonedas, sino sobre actores deshonestos que usan crypos en un intento de implementar un esquema Ponzi. Cualquier activo arbitrario podría negociarse de esta manera; esta no es una característica específica de las criptomonedas. Dicha "estrategia" califica como crear deliberadamente una burbuja (una empresa mal concebida, exponiendo al creador a un riesgo de mercado cada vez mayor), en lugar de ejecutar un esquema Ponzi.