¿Cuáles han sido los principales desarrollos en macroeconomía y economía financiera desde la crisis financiera de 2008?

A raíz de 2008, los economistas fueron, justamente o no, culpados por no haber previsto la crisis que se avecinaba. Ideas como " La gran moderación " y la eficiencia del mercado fueron ridiculizadas abiertamente como arrogantes.

Ahora, casi una década después, parece un buen momento para hacer un balance y preguntar: ¿Cuáles han sido los principales desarrollos en investigación macroeconómica y de economía financiera que han surgido en respuesta a la crisis financiera?

• ¿Existen líneas de investigación que han sido desacreditadas o esencialmente abandonadas?
• ¿Hay nuevos temas que hayan recibido mucha más atención?
• ¿Cuáles son los nuevos enfoques de modelado (o enfoques que se han utilizado más que antes)?
• ¿Han surgido nuevas ideas importantes en nuestra comprensión de las recesiones / crisis financieras?

O tal vez hay buenas razones para pensar que todo estaba bien antes y que nada tiene que cambiar.

Bueno, en macroeconomía, es decir, en el modelado DSGE, VOXEU ha publicado recientemente un informe sobre sus usos por parte de los bancos centrales (CB) y futuras líneas de mejora, que los académicos han estado abordando pero aún no han encontrado su camino en el análisis de políticas de CB. No hay espacio para explicar todos los temas nuevos, ni creo que sea la intención de esta pregunta. Entonces, solo enunciaré los temas, con algunas referencias. Se puede encontrar más en la lectura del informe. Además, me centraré en las consideraciones teóricas, es decir, se sabe que, empíricamente, el VAR obtenido al resolver el modelo DSGE puede considerarse como mal especificado ( ver aquí ). Este es un WP, pero puede encontrar fácilmente muchos artículos sobre este tema, cada vez más desde la crisis)

• Fricciones financieras ( un ejemplo )
• Orientación hacia adelante (extensión del período de bajas tasas), debido a la presencia de un ZLB ( ver aquí ; esto ya se estaba estudiando antes de la crisis).
• (Mercados incompletos) La heterogeneidad entre los hogares en la transmisión de la política monetaria y fiscal ( ver aquí ). También agregaría una firme heterogeneidad ( ejemplo aquí )
• Fragilidades sistémicas, es decir, economía más propensa a las crisis debido al aumento del apalancamiento ( un ejemplo )
• Al permitir cambios estructurales (a largo plazo), en lugar de una simple secuencia de choques a corto plazo, esto permite fluctuaciones de, por ejemplo, la tasa de interés natural ( ver aquí y aquí ).

Finalmente, una crítica, con la que estoy de acuerdo, y Romer ha escrito ' WP ' muy divertido e interesante , es el grado de exogeneidad, a través de los shocks, que se necesita para explicar la economía.

La economía del comportamiento (el ganador del premio Nobel 2017 era de esta área) puede proporcionarnos una respuesta. Permite endogenizar algunos de los choques. Aquí hay un artículo sobre VOXEU con muchas referencias y un análisis de un ejemplo de cómo se hace.

Editar: Para complementar la respuesta de Kitsune, encuentro esta imagen de la página de wikipedia realmente buena. De una manera muy sucinta, explica la diferencia entre las perspectivas macro y micro prudenciales.

Una de las áreas más grandes de investigación de políticas que parece haber recibido mucha atención desde la Gran Recesión es la política macroprudencial . Entiendo que trata de ir más allá de las microfundaciones para comprender el riesgo individual y analiza el riesgo en todo el sistema en todas las instituciones. El artículo que enlace ofrece muchos buenos recursos sobre investigaciones recientes realizadas en los últimos 10 años, y algunos comentarios limitados sobre la efectividad de las nuevas políticas formadas a partir de él.

Dibujaré algunos pensamientos iniciales.

Desde la crisis, varias agendas de investigación de economía financiera han examinado temas relacionados con las preguntas de qué causó la gran recesión y por qué fue tan grande.

• Financiamiento de los hogares (y relación con la economía real)

  Si bien las finanzas corporativas han examinado tradicionalmente las decisiones financieras de las empresas, cada vez se han estudiado más las decisiones financieras de los hogares. El trabajo de Sufi y Mian se destaca al examinar cómo las perturbaciones de la oferta de crédito (a través de la llegada de la titulización hipotecaria) afectaron el consumo.

  Más personas en la economía financiera están analizando las deudas hipotecarias, de estudiantes, de tarjetas de crédito, etc. ¿Están los hogares con limitaciones financieras? ¿Cómo toman los hogares sus decisiones financieras?

• ¿El papel del sistema financiero en la crisis?

  Al principio de la crisis de las hipotecas de alto riesgo, se desarrolló la opinión de que sería un problema limitado porque simplemente no había tanta deuda hipotecaria de alto riesgo. El busto .com borró más riqueza de la que existía la deuda subprime, y sobrevivimos al busto .com.

  ¿Qué fue diferente esta vez?

  • Estudio revitalizado de la banca: corridas bancarias, ventas de liquidación, etc.
  • Teorías macrofinancieras con un sector financiero y capital limitado (los shocks negativos agotan el capital del sistema financiero -> precios de riesgo más altos, etc.)
  • Mayor estudio de la microestructura del mercado (¿quizás los detalles de ingeniería, las tuberías y las tuberías del sistema financiero realmente son de interés para los economistas?)
  • Mayor estudio de liquidez, precios de riesgo de liquidez.