El Reino Unido tiene un déficit presupuestario de 107 mil millones de libras al año. La inflación se está ejecutando actualmente al 1%.
Teniendo en cuenta estos hechos, ¿por qué cierran la brecha vendiendo deuda en lugar de simplemente crear el dinero para cubrir la brecha?
Solo crear el dinero parece tener muchas ventajas y desventajas cuando la inflación es tan baja. ¿Por qué no vemos países haciendo esto?
Respuestas:
Hay varios problemas con este enfoque. Una es que cualquier cambio en la cantidad de dinero, incluidos los que se consideran 'cantidades aceptables de inflación', actúan para distorsionar la señal de precios que se comunica a todos los participantes económicos, lo que es un efecto secundario extremadamente indeseable.
El otro es un poco más insidioso. Los gobiernos solo pueden imprimir efectivo o dinero de activos. La gran mayoría, más del 98% en la mayoría de los sistemas bancarios modernos de dinero utilizado es dinero pasivo, dinero que se representa como depósitos en el sistema bancario. Si el gobierno, por ejemplo, imprimiera efectivo físico y lo depositara en un banco comercial, la operación de contabilidad sería [débito en efectivo, depósito de crédito]. En casi todos los casos, es el dinero del depósito lo que realmente se gasta a medida que el gobierno paga los salarios, etc.
Entonces, si un gobierno imprime dinero y su régimen bancario se basa en un marco en el que los activos actúan como un control regulatorio sobre los préstamos (y la consiguiente creación de depósitos), y no hay otro control regulatorio, el resultado es una hiperinflación. El problema no es solo el dinero creado por el gobierno, es la consiguiente multiplicación que resulta de que los bancos aumenten su creación de crédito / dinero. (Esta forma de regulación generalmente se conoce como el requisito de reserva en la literatura económica.) Por lo general, la inflación resultante lleva al gobierno a imprimir más dinero, y el resultado es una espiral rápida que destruye rápidamente la utilidad de la moneda en cuestión para cualquier economía. transacción.
La mayoría de los sistemas bancarios modernos utilizan una combinación de requisitos de reserva y requisitos de capital, y es por eso que las intervenciones de flexibilización cuantitativa hasta ahora no han tenido un efecto inflacionario en las economías que las utilizan. A pesar de que el gobierno de los Estados Unidos imprimió una gran cantidad de dinero para la intervención TARP, los controles de capital intervinieron para evitar la hiperinflación descontrolada que habría ocurrido en regímenes anteriores. Sin embargo, todavía es algo peligroso, y el comportamiento a largo plazo de los sistemas bancarios que dependen de los controles de capital de Basilea es poco conocido.
Finalmente, vale la pena señalar que la alternativa disponible para cualquier gobierno además de los préstamos es aumentar los impuestos o controlar sus gastos. En última instancia, el uso de los recursos sociales por parte del gobierno tiene que estar regulado por algo, y mantener un presupuesto más o menos equilibrado no es un mal lugar para comenzar.
Su pregunta toca el señoreaje , que son los ingresos que recibe un gobierno por imprimir dinero.
El problema es que, si bien el gobierno puede beneficiarse (a corto plazo) de los ingresos adicionales, los tenedores de dinero son penalizados porque su dinero se vuelve menos valioso.
Si bien un nivel bajo de señoreaje es generalmente aceptable, si queda claro que un gobierno va a financiar la mayoría de sus gastos de esta manera, entonces el gobierno corre el riesgo de hiperinflación y pérdida de confianza en la moneda.
Además, vender bonos puede ser beneficioso por varias razones. Primero, cuando un país participa en los mercados internacionales de capital, el acto de pagar la deuda crea relaciones positivas con los prestamistas y puede reducir los costos de endeudamiento. Dos, le permite a un gobierno suavizar sus gastos con el tiempo. Cuando la economía regrese a un crecimiento saludable y pueda generar un superávit, el gobierno nuevamente podrá pagar la deuda que acumuló durante los tiempos de escasez.