Hay algunas razones posibles:
Algunos sistemas de recirculación de agua caliente utilizan el agua fría como retorno. En estos sistemas, el agua caliente se devuelve en la tubería de agua fría hasta que el agua caliente llega a la válvula de temperatura que controla la recirculación. O, quizás, la válvula unidireccional cerca de la bomba esté fallando.
Las tuberías de agua caliente podrían estar tocando una tubería de agua fría (probablemente cerca del calentador de agua). Las dos tuberías que tocan calentarían la tubería de agua fría.
Las tuberías de agua fría podrían estar tocando un conducto de ventilación. En el invierno, el conducto estaría caliente y calentaría el agua fría.
No hay trampa de calor en la entrada del calentador de agua. El agua caliente puede salir del calentador de agua hacia las tuberías de agua fría.
Por la mañana, intente sentir qué partes de la tubería de agua fría están calientes, y esa será su respuesta.
Otra cosa que hay que verificar, pero es probable que no esté relacionada, es la condición de un tanque de expansión de agua (generalmente montado cerca del calentador de agua) si tiene uno, o contempla instalar uno si no lo tiene (son necesarios si tiene una reducción de presión o una válvula de una vía en su medidor de agua).