¿Cómo y cuándo se crea el dinero M0?

El sitio web del Servicio de Monedas y Monedas de la Reserva Federal describe su proceso de pedido de divisas de la siguiente manera:

Los 7.200 millones de notas incluidas en el pedido del año fiscal 2015 reflejan la estimación de la Junta de la demanda neta de divisas de clientes nacionales e internacionales.

El orden de impresión se determina, por denominación, en función de los pagos históricos y recibos de circulación, tasas de destrucción, y también para crear inventarios de notas de nuevo diseño antes de su emisión. Históricamente, la mayoría de las notas que la Junta ordena cada año reemplazan la moneda no apta que los Bancos de Reserva reciben de circulación.

El número estimado de billetes que los bancos de la reserva destruirán representa casi el 85 por ciento de la orden de impresión propuesta para el año fiscal 2015 e incluye tanto la moneda no apta, como todos los billetes antiguos de $ 100 recibidos de circulación. El crecimiento esperado de los pagos netos del Banco de la Reserva (pagos menos recibos) a la circulación explica principalmente el resto de las notas en la orden de impresión del año fiscal 2015.

A partir de esta descripción, no está claro para mí cómo y cuándo se crea M0 Money. Parece que esto está vinculado a los "pagos netos del Banco de la Reserva".

¿Cómo y cuándo se crea el dinero M0?

Primero es útil proporcionar algunas definiciones.

M0 incluye todos los dólares en papel (más monedas y billetes estadounidenses). Independientemente de si se mantienen o no en el sistema bancario.

M0 no es una métrica útil porque omite dólares electrónicos. Los dos principales pasivos con la Reserva Federal son dólares electrónicos (algunos se refieren a ellos como fondos de la Reserva Federal o depósitos en la Reserva Federal que los bancos pueden mantener) y dólares en papel.

M0 + dólares electrónicos = MB. MB es una medida mucho mejor para medir lo que el gobierno ha creado por dinero.

El balance de la Reserva Federal puede ser ilustrativo al mostrar cómo funciona esto. Gran parte de los pasivos de la Reserva Federal son MB, pero solo una parte mucho menor es M0. La diferencia entre dólares en papel y electrónicos no es significativa. Si un banco le pide a la Fed que cambie sus dólares electrónicos por papel (o viceversa, la Fed lo obligará. Si la Fed se queda sin papel, tendrá que imprimir más al tesoro, pero esto no expande el MB.

Piense en los dólares de papel como hielo, los dólares electrónicos como agua corriente y MB como toda el agua en el sistema (congelada o fluyendo). Cualquiera sea la forma, no es importante ya que la cantidad total de agua sigue siendo la misma.

Intentemos responder nuestra pregunta específicamente usando una línea de tiempo y entradas de libro mayor.

Digamos que la Fed compra algunos activos de un banco. Adquieren estos activos (+ activos de la Fed) y otorgan al banco nuevos depósitos (+ pasivos, también conocidos como depósitos bancarios). Ahora esto siempre se hace con dólares electrónicos para comenzar.

Luego diga que el banco tiene muchos retiros y desea convertir algunos de sus activos federales déspotas en activos en efectivo. Le piden a la Fed que haga esto, lo cual con mucho gusto lo obliga. La Fed disminuye su obligación de depósito y aumenta su obligación de pagaré en papel. En este momento M0 se incrementó. Pero no es significativo. Lo que fue significativo fue cuando se aumentó el MB después de que la Reserva Federal adquirió el activo del banco.

Dinero fisico

M0 es solo papel y metal. La Oficina de Impresión y Grabado imprime el documento en DC y Fort Worth y los bancos lo compran utilizando el dinero electrónico que tienen en sus cuentas de depósito de la reserva federal. No hay nada especial allí y la oferta monetaria efectiva realmente no cambia cuando M0 cambia.

Cómo aumenta la Fed la oferta monetaria

Lo que parece que estás preguntando es cómo la Reserva Federal aumenta la oferta de dinero en general. La Reserva Federal está constantemente comprando, vendiendo, prestando y pidiendo prestado. Lo hace a través de su mesa de operaciones de mercado abierto en el banco de Nueva York y a través de otros mecanismos, como los préstamos a los bancos en la ventana de descuento y el pago de intereses sobre los depósitos en el banco. En cualquier momento puede ver cuánto dinero fluye de la alimentación (compras, préstamos e intereses) y cuánto fluye (ventas, reembolsos y préstamos) y calcular la diferencia. Si compran y prestan más de lo que venden y piden prestado, la oferta de dinero aumenta. Así es como sucede y continúa continuamente. A veces compran cosas por encima de su precio de mercado (o aumentan el precio) si intentan inyectar una gran cantidad de dinero en la oferta o aumentar un mercado en particular.

Si la Reserva Federal aumenta la oferta de dinero en general, entonces es posible que aumente la cantidad de dólares físicos en uso, lo que significa que la Oficina de Impresión y Grabado necesita escupir un poco más de papel. Sin embargo, esta no es una consecuencia tan importante. El escupir papel no es lo que aumenta la oferta de dinero. Cada dólar físico se compra con un dólar electrónico, por lo que la oferta monetaria efectiva no cambia.

De dónde provienen los dólares federales

La clave para entender a la Fed es recordar que son la única institución que realmente no tiene una restricción presupuestaria. Cuando compran algo, crean nuevos dólares para hacerlo. Cuando venden algo, los dólares que reciben efectivamente desaparecen. Todas las demás instituciones, incluido el gobierno federal, deben tener dólares para gastar u obtenerlos mediante préstamos. Debido a esta propiedad, cada vez que compran algo o hacen un préstamo, la oferta de dinero aumenta.

Por cierto, el hecho de que la Fed pueda compensar y destruir dinero es la razón por la que tiene poco sentido preocuparse o discutir el balance de la Fed. Es la institución única con la propiedad que su balance no necesita afectar su comportamiento.